Gestion institutionnelle et taux technique, une association complexe mais nécessaire pour la prévoyance

Roxane Ecoffey
Vice-Présidente du Conseil lemania
Article publié en août 2021 dans le magazine Agefi Indices

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Le taux d’intérêt technique est une donnée déterminante, tant pour les experts en caisses de pension que pour les membres de conseil de fondation. Nonobstant sa définition qui permet une compréhension très simple de son utilité, son application et les réflexions sur ce taux génèrent une complexité non seulement dans la vie des institutions de prévoyance mais également pour tous les gestionnaires de fortune institutionnelle.

La définition justement, rappelons-la ici, selon la DTA 4 de la Chambre Suisse des Experts en caisses de Pensions : « le taux d’intérêt technique est le taux d’escompte qui permet de calculer les capitaux de prévoyance des bénéficiaires de rentes et les provisions techniques d’une institution de prévoyance ». Autrement dit, il s’agit du rendement attendu moyen provenant de la performance des placements qu’une caisse de pension souhaite réaliser afin d’être en mesure de tenir ses engagements. Cette dernière voit sa fortune augmenter par les apports de libre passage et les contributions des assurés, mais il est évident qu’elle est liée de façon indissociable au système de capitalisation, et donc aux marchés financiers.

Le Conseil de fondation, appuyé par la commission de placement a la lourde tâche de trouver le savant équilibre entre le besoin de performance et la prise de risque supportable pour la caisse. Par ailleurs, outre les prestations que cette dernière doit être capable de verser, il existe pléthore de réserves et provisions du côté passif du bilan. En étroite collaboration avec son expert en prévoyance et selon ses recommandations, le Conseil doit dès lors continuellement faire un choix cornélien entre la nécessité de la rentabilité pour financer ses engagements et le risque des marchés adapté à sa structure. La sélection de la stratégie de placement est non seulement essentielle pour la santé de l’institution de prévoyance, mais requiert également une vision à long terme, tout en gardant une certaine flexibilité grâce à une marge tactique. Ce travail de congruence est actualisé en moyenne tous les trois ans par la réalisation d’une étude ALM par l’expert.

Année après année, comme l’expose le graphique ci-dessous, le taux technique n’a cessé de baisser de manière drastique. Il y a à peine dix ans, d’aucuns pensaient cette chute inimaginable, d’autres à contrario étaient déjà conscients que le taux historique à 4.5% ne serait plus tenable à long terme. La Commission de Haute Surveillance pour la Prévoyance Professionnelle (CHS PP) édicte ses recommandations pour sa détermination. Charge à chaque caisse de fixer, avec une marge de manœuvre, le taux le plus adéquat à sa situation.

Face à cette chute de taux, faut-il ainsi conclure que nous assistons à la fin du système de capitalisation de notre 2e pilier ? Malgré les incertitudes quant à l’avenir, il est important de croire encore à la force à long terme des rendements des placements. En effet, toutes les entités ayant la licence en gestion collective ont la responsabilité de répondre aux attentes des caisses de pension suisses qui ont un réel besoin de performance. Certes l’OPP2 donnent un cadre relativement rigoureux, et tout le monde s’accorde à dire que le rendement des obligations de la Confédération, même si elles font référence dans la détermination du taux technique, ne répond plus aux exigences de performances souhaitées. Toutefois, les gestionnaires de fortune institutionnelle ont une opportunité à saisir, à savoir trouver de nouvelles allocations qui correspondent davantage au défi actuel dans le milieu de la prévoyance professionnelle, mais aussi privée. En effet, dans le cadre des fondations de libre passage et de 3^ème pilier également, même si ce taux de référence ne s’applique pas, elles devraient malgré tout le considérer comme un objectif de rendement minimal à atteindre dans les choix de stratégies d’investissements qu’elles proposent à leurs assurés.

En conclusion, la baisse du taux technique n’est pas une fatalité, mais constitue un challenge à relever, d’une part pour les Conseils de fondations afin de garantir la pérennité de leur fondation, et d’autre part pour les gérants de fortune collective qui doivent continuellement renouveler leurs solutions pour répondre aux besoins des institutions de prévoyance, qu’elles soient professionnelles ou privées.